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界面新聞?dòng)浾?| 沈溦、陳慧東

3月13日晚間，拿下4連板的獅頭股份（600539.SH）發(fā)布股價(jià)異動(dòng)公告稱，利珀科技收購(gòu)交易中，標(biāo)的資產(chǎn)的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，交易價(jià)格尚未確定，仍存風(fēng)險(xiǎn)。

3月14日，獅頭股份跌停報(bào)14.26元/股，股價(jià)仍處于近7年來股價(jià)高位，總市值32.8億元。

作為2001年登陸A股的山西水泥龍頭企業(yè) ，獅頭股份的24年資本市場(chǎng)歷程可謂跌宕曲折。

2016年，因環(huán)保政策縮緊和產(chǎn)能過剩加劇等原因，連續(xù)虧損的獅頭股份剝離其深耕15年的水泥資產(chǎn)；2016年11月，公司以1.16億元收購(gòu)浙江龍凈水業(yè)70%股權(quán)，進(jìn)軍煤化工廢水處理領(lǐng)域，但標(biāo)的盈利不達(dá)預(yù)期，還導(dǎo)致上市公司因計(jì)提商譽(yù)減值虧損；2018年，公司以2.03億元收購(gòu)昆汀科技51%股權(quán)，轉(zhuǎn)型電商代運(yùn)營(yíng)，卻又很快出現(xiàn)毛利率持續(xù)下滑等問題。

跨界切入機(jī)器視覺領(lǐng)域

獅頭股份擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購(gòu)買王旭龍琦、鄧浩瑜、李言衡、杭州利珀投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）等14名交易對(duì)方合計(jì)持有的利珀科技（杭州利珀科技股份有限公司）100%股份，并向重慶益元、重慶益誠(chéng)發(fā)行股份募集配套資金。

利珀科技成立于2012年5月，由浙江大學(xué)博士團(tuán)隊(duì)創(chuàng)辦。公司是國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè) ，曾謀求IPO上市。主營(yíng)業(yè)務(wù)為機(jī)器視覺相關(guān)技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，下游客戶主要覆蓋新能源、新型顯示、半導(dǎo)體等行業(yè) 。

利珀科技的主要產(chǎn)品包括以下幾類：1、通用視覺算法軟件主要應(yīng)用在新能源、半導(dǎo)體、運(yùn)動(dòng)控制等行業(yè)。2、新能源領(lǐng)域機(jī)器視覺解決方案主要應(yīng)用在光伏、鋰電行業(yè)。3 、薄膜在線缺陷檢測(cè)解決方案主要用于光學(xué)膜及特殊行業(yè)需求。4、半導(dǎo)體封裝測(cè)量及檢測(cè)視覺解決方案應(yīng)用于半導(dǎo)體封裝測(cè)量環(huán)節(jié)。

公告稱，利珀科技的產(chǎn)品在新能源的光伏領(lǐng)域處于領(lǐng)跑地位，在新型顯示的光電材料領(lǐng)域擁有豐富的應(yīng)用案例，在半導(dǎo)體的封測(cè)領(lǐng)域成功實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代，在消費(fèi)電子等其他行業(yè)也有快速推廣。

2023年、2024年利珀科技的營(yíng)收分別為3.25億元、4.16億元，凈利潤(rùn)分別為2864.7萬元、4109.46萬元。

這一業(yè)績(jī)水平已遠(yuǎn)超連續(xù)兩年凈虧損的獅頭股份。2023年和2024年前三季度，獅頭股份營(yíng)收分別為4.58元、3.19億元，凈利潤(rùn)分別虧損7759.22萬元、710.89萬元，預(yù)計(jì)2024年虧2600萬元至3100萬元。

獅頭股份工作人員向界面新聞?dòng)浾弑硎?，“公司最早是太原市國(guó)資旗下企業(yè)，做傳統(tǒng)的水泥業(yè)務(wù)，后面通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓賣掉水泥業(yè)務(wù) ，陸續(xù)進(jìn)入凈水龍頭、電商服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，到現(xiàn)在收購(gòu)利珀科技，本質(zhì)上還是想增加上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。”

成立十余年，經(jīng)歷七輪融資，多次傳出上市消息，卻遲遲未見動(dòng)靜，下游光伏行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，利珀科技能否擔(dān)起獅頭股份轉(zhuǎn)型大計(jì)？

近日，界面新聞?dòng)浾邅淼嚼昕萍嘉挥诤贾菖R安區(qū)青山湖街道的LinkPark產(chǎn)業(yè)園總部實(shí)地探訪。

天眼查信息顯示，利珀科技注冊(cè)地為該園區(qū)內(nèi)3號(hào)樓。記者在現(xiàn)場(chǎng)看到，3號(hào)樓由兩幢5層大樓組成，中間由天橋連接，外部并未顯示利珀科技信息，不過在一樓入口的玻璃門上貼有利珀科技的字樣。向內(nèi)看去，一樓并沒有前臺(tái)，在電梯上貼有各樓層的指示牌，分別有智能檢測(cè)裝備生產(chǎn)中心，研發(fā)中心，無塵實(shí)驗(yàn)室和檢測(cè)倉(cāng)儲(chǔ)中心等。

由于所有出入口均有門禁系統(tǒng) ，記者未能進(jìn)入公司，有出門的員工表示，3號(hào)樓為利珀科技生產(chǎn)和研發(fā)場(chǎng)地，公司行政辦公在位于園區(qū)1號(hào)樓的7層。

隨后，記者又前往公司1號(hào)樓辦公場(chǎng)地，一名自稱是公司企宣人士在了解情況后表示，公司目前不便接受采訪，如需了解公司情況可參照官網(wǎng)或者相關(guān)報(bào)道信息。

有利珀科技員工對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，公司一向比較“低調(diào) ”，尤其是最近因?yàn)槭召?gòu)的事宜，很久沒有接待參觀的情況。但公司發(fā)展“還不錯(cuò)”，員工有三四百人，除了臨安總部大樓和一號(hào)樓的整層，在杭州市區(qū)也有不小的辦公場(chǎng)地。

隨后，記者再次致電利珀科技公司，尋求采訪，接聽人員表示可以向公司郵箱發(fā)送郵件，“如果公司方面認(rèn)為合適會(huì)有反饋” 。不過，截至發(fā)稿記者并未收到回復(fù)。

值得一提的是，在利珀科技的官方抖音號(hào)上，2月初還發(fā)布了最新的招聘信息，招聘崗位包括光學(xué)工程師，機(jī)器視覺工程師，客戶經(jīng)理等，崗位駐地有杭州、蘇州、深圳等多地。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型“屢敗屢戰(zhàn) ”

作為2001年登陸A股的山西水泥龍頭企業(yè)，獅頭股份的24年資本市場(chǎng)歷程堪稱產(chǎn)業(yè)變遷的縮影。從傳統(tǒng)制造業(yè)的沒落到投身互聯(lián)網(wǎng)電商大潮，再到如今追逐AI智造，獅頭股份在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之路上“屢敗屢戰(zhàn)”，在業(yè)績(jī)低迷的同時(shí)大手筆投入一場(chǎng)場(chǎng)豪賭。

獅頭股份此次跨界切入機(jī)器視覺領(lǐng)域，會(huì)否是一場(chǎng)“翻身仗”仍未可知。

利珀科技的產(chǎn)品主攻光伏領(lǐng)域和半導(dǎo)體封測(cè)領(lǐng)域，光伏行業(yè)仍處于去產(chǎn)能階段，配套設(shè)施市場(chǎng)無疑也會(huì)受影響；半導(dǎo)體檢測(cè)領(lǐng)域又尚需巨額研發(fā)投入。

一位光伏業(yè)內(nèi)人士向界面新聞?dòng)浾弑硎? ，類似機(jī)器視覺設(shè)備“主要用于光伏電池和組件的檢測(cè)篩選，現(xiàn)在很多工廠都是機(jī)器人自動(dòng)化了。但現(xiàn)在國(guó)家調(diào)控光伏企業(yè)的產(chǎn)能，設(shè)備廠商也不好過。這些設(shè)備廠商一般和生產(chǎn)廠家是戰(zhàn)略綁定關(guān)系，共同研發(fā) ”。

金辰股份常務(wù)副總裁祁海珅向記者表示，金辰股份旗下就有子公司做類似的機(jī)器視覺檢測(cè)設(shè)備，但也不是所有光伏廠家都用自己研發(fā)的產(chǎn)品，選擇設(shè)備廠商的前提是產(chǎn)品性能好。

目前光伏行業(yè)供給側(cè)加速出清，2024年12月6日，多家光伏企業(yè)簽訂了自律公約，將從下個(gè)月開始管控產(chǎn)能。光大證券指出，若后續(xù)行業(yè)自律公約推進(jìn)順利，供需過?，F(xiàn)狀有望明顯緩解。

在利珀科技另一主攻的半導(dǎo)體檢測(cè)領(lǐng)域，技術(shù)壁壘高度依賴創(chuàng)始人王旭龍琦領(lǐng)銜的浙江大學(xué)博士團(tuán)隊(duì)（擁有126項(xiàng)專利），而獅頭股份與其行業(yè)跨度極大。預(yù)案也明確表示“與上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)不具有協(xié)同效應(yīng)”。在這樁收購(gòu)?fù)瓿珊?，上市公司對(duì)于利珀科技的研發(fā)投入等方面又會(huì)如何安排，這也將對(duì)公司未來業(yè)績(jī)預(yù)期帶來影響。

截至2024年前三季度，獅頭股份賬面上的貨幣資金余額僅0.42億元，需償還的流動(dòng)負(fù)債余額合計(jì)0.77億元，償債壓力較大。同期，公司研發(fā)支出總額占總營(yíng)收僅為0.26%。

深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮認(rèn)為，獅頭股份這樁收購(gòu)案的協(xié)同效應(yīng)短期內(nèi)確實(shí)難以顯現(xiàn)，但它的意義更在于對(duì)未來行業(yè)趨勢(shì)的押注。獅頭股份可能希望，通過利珀科技的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)潛力為自身提供一個(gè)新的增長(zhǎng)引擎。但實(shí)際上，計(jì)算機(jī)視覺市場(chǎng)已經(jīng)飽和，競(jìng)爭(zhēng)激烈，無論大廠小廠，大都很難有新的發(fā)展空間?！拔矣X得這次收購(gòu)可能會(huì)是一次新的挫折。”

主業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，已有大股東在套現(xiàn)

本次重組前，獅頭股份主要通過控股子公司為品牌方提供一站式全渠道經(jīng)銷業(yè)務(wù)和代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。電商經(jīng)銷是指公司向品牌企業(yè)采購(gòu)產(chǎn)品，在授權(quán)范圍內(nèi)以自身名義在第三方電商平臺(tái)上開設(shè)店鋪向終端消費(fèi)者銷售，或向京東自營(yíng) 、天貓超市等第三方電商平臺(tái)和其他分銷商等銷售，該業(yè)務(wù)為公司核心業(yè)務(wù)（2023年該項(xiàng)業(yè)務(wù)占比總營(yíng)收的85%）。

2023年財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司著重在電商服務(wù)中拓展寵物食品及寵物相關(guān)品類。在品牌上，新增了“GO！ ”、“卡比CANIDAE”、“petsmile”等寵物食品品牌的經(jīng)銷，結(jié)合原有“巔峰ZIWI”品牌，相關(guān)寵糧產(chǎn)品經(jīng)銷業(yè)務(wù)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.71億元，同比增長(zhǎng)14.95%。該類產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升，截至報(bào)告期末，寵糧品牌經(jīng)銷業(yè)務(wù)的營(yíng)收占公司整體營(yíng)收的比例為59.18% 。

界面新聞?dòng)浾咴儐柂{頭股份電商經(jīng)銷所代理的品牌總數(shù)及變化等數(shù)據(jù)，公司工作人員稱，“上述年報(bào)只是披露了一部分合作品牌。目前我沒有掌握公司電商業(yè)務(wù)所代理品牌的總數(shù)。比如我們今天合作，明天不合作，或者是我們經(jīng)常會(huì)接到一些新品牌的合作，也是有可能的。 ”

上述工作人員稱，“在利珀科技的收購(gòu)沒有完成之前，公司肯定還是要做好主業(yè)。但是從代運(yùn)營(yíng)經(jīng)銷的市場(chǎng)來看，大家都卷得很厲害。比如接到品牌客戶后，上市公司需要增加營(yíng)銷費(fèi)用，投入更多的成本去維護(hù)市場(chǎng) 。”?

在收購(gòu)利珀科技的交易中，上市公司募集配套資金的股份認(rèn)購(gòu)方重慶益元、重慶益誠(chéng)為公司實(shí)際控制人控制的企業(yè)，為公司關(guān)聯(lián)法人。上市公司實(shí)控人及其一致行動(dòng)人吳靚怡與吳家輝間接持有重慶益元、重慶益誠(chéng)100%股權(quán)。

對(duì)此，萬聯(lián)證券資深投顧屈放向界面新聞?dòng)浾弑硎?，等于實(shí)控人用自己旗下的公司為上市公司注資增加資產(chǎn)夠買標(biāo)的，該實(shí)控人的股份也將進(jìn)一步提高。對(duì)于公司而言有利于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) ，對(duì)于投資者而言有利于穩(wěn)定股價(jià)增強(qiáng)信心。

另值得關(guān)注的是，在近期股價(jià)高位，已有大股東進(jìn)行減持套現(xiàn)。3月7日公告顯示，持股獅頭股份5.0659%的股東華遠(yuǎn)陸港資本運(yùn)營(yíng)有限公司，于2024年12月13日至2025年3月7日間合計(jì)減持194.38萬股，占公司總股本的0.8451%，減持總金額為1705.39萬元。

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