近日 ，潮流玩具巨頭泡泡瑪特(09992.HK)成為市場關注焦點 ，不僅因其核心IP資產價值顯現，更因公司強勁的業績增長前景及多家國際投行的一致看好。
百萬級限量LABUBU拍賣引關注
6月10日 ，在永樂2025春季拍賣會上 ，泡泡瑪特核心IP——香港藝術家龍家升創作的“LABUBU ”驚艷亮相 。其中，一款全球唯一的初代藏品級薄荷色LABUBU以108萬元人民幣高價成交 ，買家身份未披露 。
同場 ，一款全球限量15版的棕色LABUBU也以82萬元人民幣成交。此前，《胡潤排行榜》創始人胡潤也在視頻中透露，用一塊藍寶石與泡泡瑪特創始人王寧交換了一個絕版LABUBU 。王寧借此機會強調IP長期運營的重要性：“LABUBU已誕生十年 ，積累了大量粉絲和故事底蘊 。 ”
公司業績暴增管理層展望積極
泡泡瑪特在今年3月底發布的2024年全年財報已展現強勁增長：實現營收130.4億元（人民幣 ，下同），同比勁增106.9%；經調整凈利潤達34.0億元 ，同比大幅增長185.9%。
公司管理層對未來充滿信心 。王寧明確提出目標：2025年營收突破200億元(即同比增長超50%) ，其中海外業務目標突破100億元(同比增長超100%)，“希望逐步實現集團從百億營收到千億營收邁進” 。
最新公布的2025年第一季度業績延續了這一迅猛勢頭：公司整體收入同比大增165%至170%。具體來看 ，中國區收入增長95%至100% ，海外收入則呈現爆發式增長475%至480%。
機構集體唱多并大幅上調目標價
泡泡瑪特亮眼的表現獲得多家機構高度認可，并紛紛上調目標價及盈利預期：
摩根士丹利(大摩)發布研報稱 ，他們將目標價由224港元大幅調高35%至302港元 。該行認為泡泡瑪特的“知識產權多樣性和運營能力相結合 ，將創造持久增長 ” 。雖然2025年增長前景已部分反映，但其長期規模增長潛力尚未被充分體現。
大摩相應上調了泡泡瑪特2025-2027年的每股盈利預測 ，分別同比增長6%、15% 、21% ，以反映北美及歐洲市場更清晰的增長路徑 。
招商證券指出，首次覆蓋即給予“增持 ”評級，設定12個月目標價272港元 。該行認為當前市場“低估了泡泡瑪特的規模潛力” ，特別是其全球化進程加速。預計公司2025年營收/凈利潤將達250億/70億元（較市場預期高出約15%） ，此差距主要源于市場對其海外擴張規模和速度的低估 。
招商證券看好三大驅動力：線上GMV快增(預計全年55億元，同比增長280%) 、門店加速擴張(計劃新開100家 ，持續布局美英、東南亞 、澳新 、歐)、海外單店效益提升(如泰國 、美國市場單位經濟效益同比增長50%) 。該行認為盈利持續超預期意味著股價有進一步上行空間 ，尤其是一季度海外收入475%的暴增遠超預期。
建銀國際同樣維持“跑贏大市 ”評級，將目標價由256港元上調12.5%至288港元 ?？春门菖莠斕亍皬妱诺闹R產權執行能力 ”及高效產能提升以滿足需求 ，基于其未來47%的盈利復合年增長率對估值進行了合理化 。建銀強調泡泡瑪特憑借“強大的IP運營商業化能力 、順暢的海外擴張及全面的分銷網絡” ，是其行業的首選標的。
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