在萬(wàn)物皆可“盲盒”的時(shí)代，有一家公司靠“拆盒子”拆出了千億市值 ，它就是泡泡瑪特。隨著Labubu在全球多地的爆火 ，泡泡瑪特的股價(jià)坐上了“飛船 ” 。IP+潮玩+盲盒加持的泡泡瑪特，不僅產(chǎn)品在增值 ，自2020年12月11日港股掛牌上市以來 ，二級(jí)市場(chǎng)估值也接連上漲，股價(jià)自2023年低點(diǎn)迄今累計(jì)最大漲幅已超過22倍 。摩根大通發(fā)布報(bào)告指出 ，首次覆蓋泡泡瑪特 ，予“增持 ”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)250港元。該行料其海外銷售額在2025年按年增加152% ，2025至2027年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為42% ，占2027年銷售額的65% 。
這家以盲盒起家的公司，如今正以驚人的速度重塑全球潮流文化版圖 。業(yè)內(nèi)人士表示 ，自2018年吹響出海號(hào)角以來 ，泡泡瑪特憑借其獨(dú)特的商業(yè)模式和持續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，在全球潮玩市場(chǎng)迅速嶄露頭角。如今，其海外業(yè)務(wù)已覆蓋20余個(gè)國(guó)家和地區(qū) ，實(shí)現(xiàn)了線上線下全渠道的布局 ，構(gòu)建起一個(gè)全球化版圖 。從2025年一季報(bào)最新業(yè)績(jī)來看，泡泡瑪特整體表現(xiàn)依舊亮眼 ，收益同比大增165%至170% ，其中，海外市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)達(dá)到驚人的475%至480% ，是中國(guó)市場(chǎng)的5倍 ，“海外再造泡泡瑪特”的聲音不斷被強(qiáng)化 。比起泡泡瑪特用財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)向大眾展示的吸金能力，泡泡瑪特的二級(jí)市場(chǎng)才是真正的金礦廠。泡泡瑪特通過推出限量版、隱藏款等 ，讓粉絲陷入瘋狂的收藏追逐之中 ，使產(chǎn)品在二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生溢價(jià) 。
▌“年輕人的茅臺(tái) ”泡泡瑪特接連上演“造富神話 ” A股朋友圈能否出圈？
長(zhǎng)城港股通價(jià)值精選基金經(jīng)理曲少杰直言，一代人有一代人的“茅臺(tái)” 。泡泡瑪特股價(jià)騰飛 ，折射出時(shí)下谷子經(jīng)濟(jì)的火爆發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士表示 ，其新款公仔Labubu上市瘋搶的程度，甚至可比明星演唱會(huì)搶票的盛況 。隨著社交討論量的提升，泡泡瑪特逐漸變成一個(gè)有投資屬性的產(chǎn)品 ，使真正有熱愛的人難以原價(jià)購(gòu)買 ，并產(chǎn)生了大量黃牛 。這個(gè)場(chǎng)景，和茅臺(tái)幾乎是一樣的。而泡泡瑪特最讓人上癮的就是“盲盒玩法 ”。此外 ，泡泡瑪特還有一個(gè)必殺招—— 隱藏款 。泡泡瑪特IP系列含12個(gè)基本款和1個(gè)隱藏款 ，而隱藏款則需開盲盒才能獲?。ǜ怕?/144） 。假如真中了隱藏款，二手網(wǎng)站上會(huì)有人出10倍以上的高價(jià)只為收齊一整個(gè)系列。因此 ，購(gòu)買泡泡瑪特已經(jīng)不單只是消費(fèi)行為 ，也是一種社交活動(dòng)，更是一種投資行為 。某種程度上說 ，泡泡瑪特 ，已經(jīng)具有了茅臺(tái)的炒作屬性在 。
作為潮玩行業(yè)的龍頭企業(yè)，泡泡瑪特雖然登陸港股 ，但其身后隱藏著一張緊密的A股“朋友圈 ”。據(jù)財(cái)聯(lián)社不完全整理 ，元隆雅圖、萬(wàn)達(dá)電影 、中國(guó)中免 、青木科技、南凌科技 、漢朔科技和壹網(wǎng)壹創(chuàng)在互動(dòng)易上回復(fù)涉及泡泡瑪特相關(guān)業(yè)務(wù) 。元隆雅圖5月23日在互動(dòng)平臺(tái)表示，目前公司與泡泡瑪特在一些品牌營(yíng)銷推廣項(xiàng)目上開展了業(yè)務(wù)合作 。萬(wàn)達(dá)電影5月8日在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司旗下時(shí)光網(wǎng)致力于IP全鏈路運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)布局整合 ，目前已與泡泡瑪特“Baby Molly”等頭部IP開展聯(lián)名合作。具體情況如下：
盡管泡泡瑪特的出海進(jìn)程一路高歌猛進(jìn) ，但繁榮景象之下仍潛藏著諸多挑戰(zhàn) 。分析人士表示，亦如此前對(duì)盲盒 、對(duì)IP生命周期、對(duì)IP是否需要內(nèi)容支撐等等質(zhì)疑 ，此前的數(shù)次采訪 、業(yè)績(jī)會(huì)等各種場(chǎng)合下 ，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧都在不斷回答市場(chǎng)的質(zhì)疑 。面對(duì)反復(fù)的質(zhì)疑，他有自己的反擊 ，但更多是無奈 ，他談到，泡泡瑪特早已不是一個(gè)很新的公司了。“很多人老覺得我們是一家新的公司 ，但實(shí)際上我們今年都15年了 ，也挺長(zhǎng)時(shí)間 。Labubu也一樣，很多人也認(rèn)為L(zhǎng)abubu是怎么橫空出世的 ，今年是Labubu第十年 ，明年是MOLLY二十周年 。 ”王寧說道，“有可能我們這個(gè)公司會(huì)起起落落，時(shí)而大 ，時(shí)而小。但是我相信我們可能是屬于活得最久的一家公司 ，因?yàn)镮P的生命周期一定是非常非常長(zhǎng)。 ”
▌A股尋寶：押注下一個(gè)泡泡瑪特，誰(shuí)將成為下一個(gè)“盲盒之王”？
眼下 ，火熱的IP經(jīng)濟(jì)賽道 ，點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)的熱情 。在Z世代消費(fèi)力崛起 、文創(chuàng)IP商業(yè)化加速的背景下，A股中 ，誰(shuí)有望復(fù)制泡泡瑪特的增長(zhǎng)神話？于周三斬獲五連板的鄭中設(shè)計(jì)在谷子經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中 ，YOU YOUNG有樣熊是公司子公司亞泰飛越推出的首發(fā)款原創(chuàng)藝術(shù)形象IP，其藝術(shù)原型源于《山海經(jīng)》上古神話故事 ，是守護(hù)黃帝成長(zhǎng)的有熊國(guó)武士 。YOU YOUNG有樣熊系列藝術(shù)潮玩產(chǎn)品 ，已推向市場(chǎng)銷售“四種規(guī)格、四大主題系列 ”，將近20多款系列藝術(shù)潮玩產(chǎn)品及周邊衍生品。
手握多款國(guó)民經(jīng)典IP的奧飛娛樂5月20日公告 ，擬出資1000萬(wàn)元投資共青城植鈺股權(quán)基金 ，標(biāo)的公司專注于消費(fèi)級(jí)AI機(jī)器人研發(fā)且產(chǎn)品涵蓋交互型機(jī)器人 、盲盒和手辦等 。奧飛娛樂是一家以IP為核心的動(dòng)漫及娛樂文化產(chǎn)業(yè)公司 。大眾耳熟能詳?shù)某?jí)飛俠 、喜洋洋與灰太狼、萌雞小隊(duì) 、巴啦啦小魔仙 、鎧甲勇士、火力少年王、機(jī)靈寵物車等國(guó)產(chǎn)IP動(dòng)畫，皆來自?shī)W飛娛樂。然而，業(yè)內(nèi)人士表示 ，奧飛娛樂IP動(dòng)畫更多適合3-6歲的學(xué)齡前兒童觀看 ，受眾群體偏向低幼化 。而當(dāng)下流行的IP 、二次元主要的受眾群體是18-40歲的青年和中青年 。從設(shè)備商到潮玩新貴的跨界玩家金運(yùn)激光的IP衍生品運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)系從事“潮文化 ”類IP衍生品運(yùn)營(yíng)服務(wù)。“IP小站”作為運(yùn)營(yíng)品牌，其APP是其線上運(yùn)營(yíng)渠道之一 。APP根據(jù)運(yùn)營(yíng)內(nèi)容不斷迭代 ，公司在傳統(tǒng)盲盒品類上 ，推出NFT潮玩新品以及對(duì)應(yīng)提供虛擬玩偶的虛擬互動(dòng)場(chǎng)景“元宇宙NFT潮玩社區(qū)” 。
傳統(tǒng)玩具龍頭向潮玩領(lǐng)域戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的高樂股份5月7日在互動(dòng)易上表示，公司主要產(chǎn)品為潮玩盲盒玩具系列 、電動(dòng)玩具、益智類玩具等 ，公司潮玩系列玩具主要以授權(quán)IP合作開發(fā)為主。高樂股份早前還表示 ，公司目前的主要合作IP授權(quán)有: 迪士尼 、Hello Kitty 、名偵探柯南、初音未來 、第五人格 、陰陽(yáng)師、招財(cái)貓 、星際熊 、刺客伍六七、光子雞等 。公司主要開發(fā)有迪士尼TSUM TSUM 甜品屋盲盒盒系列 、彩虹屋盲盒系列 、魔法奇幻秀盲盒系列、一路旅行盲盒系列、木蘭從軍盲盒產(chǎn)品系列 、盒中小世界系列公仔 、Hello Kitty Lovely Week系列、伍六七呼呼睡系列 、星際熊美味進(jìn)行時(shí)系列等 。文具+潮玩的創(chuàng)新融合者創(chuàng)源股份2024年11月28日在互動(dòng)易上表示，國(guó)內(nèi)本冊(cè)和文創(chuàng)類產(chǎn)品已經(jīng)與敦煌博物館和知乎等知名IP進(jìn)行了聯(lián)名合作 ，也在不斷積極尋求與更多優(yōu)秀的IP合作。
游戲科技賦能的潮玩探索者華立科技5月20日在互動(dòng)易上表示 ，公司動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)主要通過向游樂場(chǎng)門店投放動(dòng)漫卡通設(shè)備并持續(xù)銷售動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)。動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品配套動(dòng)漫卡通設(shè)備使用，動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品融合了正版IP動(dòng)漫形象的卡片 、手辦等 ，消費(fèi)者每次使用動(dòng)漫卡通設(shè)備時(shí)均可獲取相關(guān)產(chǎn)品 。公司通過向合作門店銷售動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品獲取收入 。文具龍頭布局潮玩的創(chuàng)新者廣博股份1月3日在互動(dòng)易上表示 ，公司IP聯(lián)名如“魔道祖師-靈蛇納財(cái) ”、“盜墓筆記-吳山迎春 ”等過年系列產(chǎn)品將在天貓等平臺(tái)上陸續(xù)上新，廣博旗艦店 、廣博潮玩旗艦店 、廣博模玩官方旗艦店、kinbor旗艦店等店鋪上均有銷售公司相關(guān)文創(chuàng)產(chǎn)品。
然而，業(yè)內(nèi)人士表示 ，泡泡瑪特在資本市場(chǎng)的亮眼表現(xiàn) ，本質(zhì)上源于其構(gòu)建的"IP孵化+社群運(yùn)營(yíng)+限量銷售"的閉環(huán)商業(yè)生態(tài) 。其核心競(jìng)爭(zhēng)力不僅在于強(qiáng)大的原創(chuàng)IP開發(fā)能力，更在于成功打造了具有情感連接和收藏價(jià)值的粉絲經(jīng)濟(jì)模式 。反觀A股的"潮玩概念股" ，大多僅停留在產(chǎn)品形態(tài)的簡(jiǎn)單模仿層面。它們或缺乏持續(xù)產(chǎn)出爆款I(lǐng)P的內(nèi)容創(chuàng)造力 ，或未能建立具有情感黏性的用戶社群，抑或受制于傳統(tǒng)制造業(yè)思維而難以轉(zhuǎn)型 。
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