在低利率環境下 ,銀行理財傳統的資產配置邏輯面臨挑戰 。理財行業面臨著合意資產缺乏和波動性加大的雙重壓力。
伴隨固收類資產收益挖掘的難度越來越大,多位理財公司人士表示,需通過從單一資產轉向多元策略 、從簡單資產構建轉向大類資產配置來拓寬收益來源 ,下半年重點看好另類資產與權益類資產。
以大類資產配置為核心
當前市場呈現“低利率、高波動 ”特征 。資產端普遍經歷了收益率下行,5月20日,1年期LPR、5年期以上LPR均較前期下降10個基點 ,銀行存款利率開始新一輪下調;10年期國債收益率目前在1.6%—1.7%區間震蕩。資產端波動性呈現上升趨勢,加劇了資產配置的復雜性。
興銀理財創新業務部總經理葉予璋認為,在利率走低的過程中 ,海外市場的一些做法具有參考價值 。初期機構普遍通過信用挖掘 、杠桿策略和久期策略來獲取收益。但隨著信用溢價、期限溢價等各類利差全面收窄,這些策略的盈利空間會基本消失,市場將進入以大類資產配置為核心的新階段。當下的中國理財機構正在經歷這個階段 。
招銀理財相關人士表示,下半年將圍繞避險與結構性機會展開大類資產配置 ,重點加大類固收增強型資產和權益類資產的布局力度。具體來說,將通過優化交易策略,積極配置紅利低波組合、市場中性策略和REITs等具有收益增強特性的類固收資產 ,在控制風險的同時提升組合收益水平。
匯華理財也在近期表示,押注某一類資產的投資方式已經不能很好地適應當前的市場環境。用全球多元資產配置的思路去選品 、在捕捉更多收益機會的同時分散風險,是提高投資勝率的更優解 。
看好另類資產和權益資產
對于下半年的資產類別表現 ,業內人士普遍看好另類資產與權益類資產。
葉予璋認為,下半年股債金均衡配置將更具優勢,“對單一市場的判斷難度大且執行風險高 ,股債金均衡配置實際上是通過黃金對沖不確定性,可在低通脹、高流動性的市場環境中捕捉機會”。
葉予璋對市場持樂觀態度,認為下半年股債金仍有上漲空間 ,核心邏輯在于低通脹與流動性寬松環境將持續,資金充裕有望推動資產價格上行 。具體來看,在外部不確定性加劇的背景下,黃金的配置價值顯著 ,但當前價格處于高位,限制了其作為單一配置資產的空間;債券市場將受益于持續的低通脹環境;股市在政策引導下,有望迎來資金推動型的上漲行情。
招銀理財相關人士告訴記者 ,接下來,公司將基于理財客戶風險偏好,發揮理財投資范圍廣泛的優勢 ,在控制波動率的前提下,積極尋找收益優于債券的資產類別,充分利用多資產、多策略工具為投資者爭取穩健回報。
具體來看 ,他認為,科技與紅利策略仍具優勢,政策驅動的新消費等領域可能成為超額收益來源 。招銀理財將在保持中樞配置的基礎上靈活調整結構 ,預留倉位應對不確定性,并通過優選可轉債 、打新策略、定增對沖策略等工具提升權益投資組合的夏普比率。同時,預計黃金配置價值還會持續顯現。
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