A股市場(chǎng)回購(gòu)增持活躍，自去年10月至今 ，上市公司已披露的回購(gòu)增持貸款規(guī)模突破1200億元。圍繞如何更充分地發(fā)揮相關(guān)政策工具的作用 ，市場(chǎng)討論也持續(xù)深入 。本周末，大股東使用增持貸后賣股還貸時(shí)面臨的潛在稅務(wù)成本問題 ，便引發(fā)熱議 。
潛在稅務(wù)成本攀升或影響大股東增持意愿
5月24日 ，經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生在其社交媒體賬號(hào)發(fā)文，題為“上市公司大股東貸款增持為何難以落地？” ，其中寫到 ，“財(cái)政稅務(wù)之前關(guān)于股東多次購(gòu)買同一股票的成本計(jì)算是按照加權(quán)平均計(jì)算的（見財(cái)稅 ［2016 ］36號(hào)文）。而上市公司大股東的原始股數(shù)額巨大，增持了一部分股加權(quán)計(jì)算 ，那么成本就非常低 。任何大股東買了股份以后賣出還貸的時(shí)候 ，即使股價(jià)不變也要交大量的增值稅和所得稅產(chǎn)生巨額虧損 。”
財(cái)聯(lián)社記者就此查詢財(cái)稅[2016]36號(hào)文，相關(guān)規(guī)定表述如下：金融商品轉(zhuǎn)讓 ，按照賣出價(jià)扣除買入價(jià)后的余額為銷售額計(jì)算繳納增值稅；其中金融商品的買入價(jià) ，可以選擇按照加權(quán)平均法或者移動(dòng)加權(quán)平均法進(jìn)行核算，選擇后36個(gè)月內(nèi)不得變更。
對(duì)于大股東使用增持貸后賣股還貸的增值稅和所得稅問題，一位從事上市公司審計(jì)業(yè)務(wù)超過10年的注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示 ，由于大股東原始取得股票的成本通常較低 ，確實(shí)會(huì)導(dǎo)致股東增持的股票加權(quán)平均后成本被大幅拉低，這在轉(zhuǎn)讓時(shí)就會(huì)涉及轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的增值稅應(yīng)納稅額計(jì)算偏高的問題 。
“至于所得稅 ，一般財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得綜合大概20%的所得稅 ，還要加上印花稅、貸款利率這些成本 。 ”上述會(huì)計(jì)師表示，大股東在使用增持貸專項(xiàng)工具時(shí) ，除了考慮資金成本外 ，會(huì)考慮額外的稅務(wù)成本，如果在不做增持的情況下出售股票更靈活 ，就會(huì)影響使用專項(xiàng)貸款的意愿。
一位券商投行人士也持相近觀點(diǎn) ，其對(duì)記者表示：“部分大股東在籌劃增持時(shí)，對(duì)稅務(wù)成本的測(cè)算甚至優(yōu)先于對(duì)股價(jià)的判斷 。 ”因此 ，大股東使用增持貸后賣股還貸時(shí)如何計(jì)稅 ，確實(shí)是一個(gè)值得深入探討的問題，若能完善相關(guān)政策細(xì)節(jié)，對(duì)大股東使用專項(xiàng)貸款后的稅務(wù)成本問題做出針對(duì)性的安排 ，有望進(jìn)一步釋放大股東使用專項(xiàng)貸款進(jìn)行增持的積極性 。
增持回購(gòu)決策更多基于發(fā)展信心和價(jià)值認(rèn)可
當(dāng)然 ，多位市場(chǎng)人士也對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，影響大股東增持意愿的因素來自多個(gè)方面 ，稅務(wù)成本問題只是其一。
某四大行承辦過回購(gòu)增持再貸款項(xiàng)目的投行部負(fù)責(zé)人告訴記者：“在我們對(duì)接的客戶之中 ，不管是上市公司還是重要股東，其回購(gòu)和增持的根本出發(fā)點(diǎn)還是基于對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的看好 。事實(shí)上 ，很多公司在使用政策工具增持和回購(gòu)的時(shí)候 ，并沒有過多的去考慮后續(xù)減持的問題 。”
該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，“回購(gòu)增持貸款作為一種金融工具 ，其本質(zhì)是為公司或股東個(gè)人提供低成本的資金 ，幫助那些有回購(gòu)增持訴求的上市公司及重要股東更有效地實(shí)施回購(gòu)和增持計(jì)劃。事實(shí)上，不管是不是使用回購(gòu)增持再貸款這一政策工具 ，上市公司和股東在增持回購(gòu)時(shí)所面臨的稅務(wù)成本是一致的 ，并不會(huì)因?yàn)槭欠袷褂昧嗽儋J款而變多或變少。 ”
一家正在實(shí)施大股東增持計(jì)劃的上市公司相關(guān)負(fù)責(zé)人也對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示：“我們大股東前期及目前正在進(jìn)行的增持股票行為，主要是基于對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心及中長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可 。增持后的股票是否及何時(shí)減持均未確定，而只有減持時(shí)才可能涉及相關(guān)稅費(fèi) ，故不會(huì)因此實(shí)質(zhì)性影響大股東增持意愿 。 ”
回購(gòu)增持專項(xiàng)貸款持續(xù)活躍
自從去年10月 ，中國(guó)人民銀行 、國(guó)家金融監(jiān)管總局 、中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于設(shè)立股票回購(gòu)增持再貸款有關(guān)事宜的通知》以來，回購(gòu)增持再貸款這一政策工具便受到市場(chǎng)密切關(guān)注。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為 ，上市公司和重要股東的回購(gòu)增持行為 ，能增加資金流入，提高市場(chǎng)的活躍度和流動(dòng)性 ，有利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展 ，同時(shí)還能通過優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、提升上市公司治理能力，推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的釋放 。
WIND數(shù)據(jù)顯示 ，截至5月25日中午 ，近600家上市公司獲得股票回購(gòu)增持再貸款授信，合計(jì)額度達(dá)1237.05億元 ，約占首期再貸款總額度的41% 。其中 ，上市公司回購(gòu)再貸款合計(jì)額度約783.77億元，重要股東增持再貸款合計(jì)額度約453.73億元。
多數(shù)上市公司及重要股東在發(fā)布回購(gòu)和增持計(jì)劃時(shí)表示，回購(gòu)增持行為基于對(duì)上市公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的堅(jiān)定認(rèn)可 。
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