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2025年3月，紅塔紅土基金管理有限公司（下稱“紅塔紅土基金”）迎來(lái)第五任總經(jīng)理馮勁松。這位來(lái)自大股東紅塔證券的資深金融從業(yè)者，能否帶領(lǐng)這家成立12年卻深陷利潤(rùn)與規(guī)模“雙降 ”困局的中小公募基金逆風(fēng)翻盤(pán)，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn) 。

內(nèi)部提拔的延續(xù)與挑戰(zhàn)

馮勁松的履新并非偶然。作為紅塔證券通過(guò)全國(guó)公開(kāi)選聘產(chǎn)生的首位市場(chǎng)化總經(jīng)理，他的任命延續(xù)了紅塔證券對(duì)旗下公募平臺(tái)的戰(zhàn)略調(diào)整，但也再次印證了紅塔紅土基金高管層“內(nèi)部提拔”的傳統(tǒng)——?dú)v任五任總經(jīng)理均來(lái)自紅塔證券內(nèi)部。馮勁松的履歷顯示，其擁有逾30年金融行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾在紅塔證券信息技術(shù)中心、金融創(chuàng)新部等核心部門(mén)擔(dān)任要職，但缺乏公募基金直接管理經(jīng)驗(yàn) 。

這一任命背景與紅塔紅土基金當(dāng)前困境形成鮮明對(duì)比。截至2024年底，公司公募管理規(guī)模僅55.41億元，較2023年同期的109.88億元縮水近半；2022 、2023年連續(xù)凈虧損，累計(jì)虧損額達(dá)1.16億元，2024年上半年仍錄得凈虧損2206.68萬(wàn)元。股東方壓力亦隨之加劇，第二大股東北京市華遠(yuǎn)集團(tuán)和第三大股東深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)曾多次嘗試“清倉(cāng)式”轉(zhuǎn)讓股權(quán)，但均因市場(chǎng)遇冷未果。

困境溯源：規(guī)模波動(dòng)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡

紅塔紅土基金的困境，既是中小公募行業(yè)洗牌的縮影，也與其自身發(fā)展路徑密切相關(guān)。成立初期，公司以專戶業(yè)務(wù)為主，直至2014年才發(fā)行首只公募產(chǎn)品。盡管2023年管理規(guī)模一度突破百億元，但過(guò)度依賴債券型基金（2023年底債券基金占比超70%）的結(jié)構(gòu)性缺陷，使其在市場(chǎng)波動(dòng)中抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足。2024年債基規(guī)模驟降44.47億元，直接拖累整體規(guī)模腰斬。

此外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一與迷你基金扎堆問(wèn)題突出。截至2024年底，公司旗下20余基金中，12只規(guī)模低于5000萬(wàn)元。部分權(quán)益類產(chǎn)品如新能源主題基金雖短期業(yè)績(jī)亮眼，但合計(jì)規(guī)模僅0.03億元，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)高企；而貨幣基金與債券基金合計(jì)占比超95% ，導(dǎo)致盈利模式高度依賴固收業(yè)務(wù)，難以抵御費(fèi)率改革與市場(chǎng)震蕩的雙重沖擊。

破局路徑：轉(zhuǎn)型策略與市場(chǎng)期待

據(jù)了解，面對(duì)連年虧損與規(guī)模縮水，紅塔紅土基金近年來(lái)嘗試通過(guò)縮減非標(biāo)業(yè)務(wù)、拓展標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。馮勁松上任后，市場(chǎng)普遍關(guān)注其能否推動(dòng)“小而精 ”策略落地。一方面，公司需優(yōu)化產(chǎn)品線，提升權(quán)益類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。例如，聚焦TMT行業(yè)的信息產(chǎn)業(yè)精選基金近六個(gè)月收益率逾40%，但高波動(dòng)性凸顯投研能力仍需夯實(shí)；另一方面，如何解決迷你基金清盤(pán)壓力、重塑投資者信心亦是當(dāng)務(wù)之急。

行業(yè)觀察人士指出，中小公募的突圍需差異化競(jìng)爭(zhēng)。紅塔紅土基金或可依托股東紅塔證券的資源，在金融科技、區(qū)域特色產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域挖掘機(jī)會(huì) 。然而，當(dāng)前公募行業(yè)集中度持續(xù)提升，頭部機(jī)構(gòu)占據(jù)七成以上市場(chǎng)份額，中小機(jī)構(gòu)生存空間進(jìn)一步壓縮。馮勁松若僅延續(xù)內(nèi)部管理傳統(tǒng)，恐難扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)；需在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道拓展及客戶服務(wù)等方面展現(xiàn)突破性舉措。

股東壓力與行業(yè)環(huán)境的雙重考驗(yàn)

除內(nèi)部經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)外，股東層面的不確定性也為紅塔紅土基金增添變數(shù) 。盡管股權(quán)轉(zhuǎn)讓暫未成功，但華遠(yuǎn)集團(tuán)與深創(chuàng)投的退出意向反映出市場(chǎng)對(duì)中小公募前景的謹(jǐn)慎態(tài)度。

與此同時(shí)，行業(yè)環(huán)境亦不容樂(lè)觀。2024年以來(lái)，基金銷售渠道頭部效應(yīng)加劇，代銷前十機(jī)構(gòu)占據(jù)非貨基金保有量超六成，中小機(jī)構(gòu)獲客成本攀升。紅塔紅土基金若無(wú)法通過(guò)差異化產(chǎn)品吸引資金流入，規(guī)模增長(zhǎng)恐難持續(xù)。

馮勁松的上任，標(biāo)志著紅塔紅土基金進(jìn)入新一輪戰(zhàn)略調(diào)整期。其深厚的紅塔證券背景或有助于協(xié)同資源，但缺乏公募實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化等挑戰(zhàn)，仍需管理層拿出更具魄力的改革方案。若能在權(quán)益投資、科技賦能或區(qū)域市場(chǎng)深耕中找準(zhǔn)定位，這家“長(zhǎng)不大”的基金公司或有望撕掉虧損標(biāo)簽；反之，若轉(zhuǎn)型遲緩，則可能進(jìn)一步滑向邊緣化。市場(chǎng)正拭目以待，這場(chǎng)內(nèi)部提拔能否真正轉(zhuǎn)化為破局動(dòng)力。

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