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記者｜張喬遇

歷經八年漫長征程，謀求A股上市的廣西雙英集團股份有限公司，申報北交所IPO終于獲受理，國金證券為保薦機構。

雙英集團是一家專注于汽車座椅、汽車內外飾件研發、生產與銷售的高新技術企業。據蓋世咨詢數據，2023年我國乘用車座椅市場規模增長至963億元，而雙英集團的市場占有率不足4%。

2016年6月16日至2017年9月21日，雙英股份曾掛牌新三板（代碼：837677）。摘牌后，楊英夫婦籌備沖擊A股市場，卻屢屢受挫。

2018-2023年，雙英集團先后聘任申萬宏源、華創證券、申港證券、長江證券多家保薦機構輔導，期間曾嘗試創業板、主板，均未成功申報。2023年3月17日，長江證券輔導終止十天后，雙英集團與國金證券簽署輔導協議，于2024年12月23日向北交所遞交IPO申報材料，又被“晾”近三個月，直至2025年3月19日提交補正材料后才獲受理。

單價持續下滑，銷量數據信披不一

雙英集團主要從事汽車座椅、汽車內外飾件的研發、生產和銷售，已成為上汽通用五菱、長安汽車、吉利汽車等整車廠的一級供應商。

目前，汽車零部件行業已發展較為成熟，個大零部件企業的生產技術和工藝趨同，產品同質化程度較高，加劇市場競爭激烈，議價能力普遍較弱。同時，隨著下游整車廠對價格敏感度提升，供應商所面臨的價格壓力愈來愈大。

2022年至2024年（報告期），雙英集團的收入分別為20.51億元、22.05億元和25.80億元，其中，來自座椅收入占比分別為74.45%、71.72%和69.15%；來自內外飾件的收入占比分別為21.74%、23.37%和26.91%。此外還有少數銷售模具及其他收入。

貢獻收入最多的座椅產品下涵蓋座椅總成產品和座椅零部件產品。座椅總成產品收入在報告期占比均超過80% 。值得注意的是，該產品平均單價下滑明顯，從2022年的364.21元/件下滑至2023年的333.20元/件，并進一步下滑至2024年的323.26元/件。

界面新聞記者注意到，雙英集團的座椅銷量信息披露存在不一致情形。

在披露產銷量時，招股書顯示，雙英集團2024年的座椅產量為130.39萬套，同比增加11.49萬套，但當期座椅銷量僅119.85萬套，且較上年同期121.54萬套銷量不升反降。

在披露收入、單價和數量變動時，雙英集團將座椅區分為“座椅總成 ”和“座椅零部件”兩項，并指出2022年至2024年的“座椅總成”銷量為394.38萬件、433.73萬件和454.82萬件，逐年上升。

不過，在后文多處，公司又將2024年“119.85萬套 ”說成是“座椅總成”的銷量，與前述提到的454.82萬件“座椅總成”銷量矛盾。

對于“萬套 ”、“萬件”單位區別，雙英集團并未進行解釋，也未對對應“座椅總成”銷量前后統計口徑區別進行解釋。

市占率較低，收入依賴五菱

2002年，畢業于重慶大學工商管理專業的楊英決心創業，先是在重慶創立了重慶雙英汽車配件制造有限公司，又在次年赴廣西創辦柳州雙英配件汽車制造有限公司（雙英集團前身，下稱：雙英有限），一起的還有她的丈夫兼校友羅德江。

天風證券研報顯示，汽車內飾件細分產品繁多，行業參與者眾多，競爭激烈，汽車座椅是內飾件中價值量最高的產品，占比達到45%，其次是儀表盤和頂柜。

全球的座椅市場主要由外資主導，2022年國內汽車座椅前五名企業所占市場份額總和為68%，其中，排名前三的是延鋒、李爾、安道拓，市占率分別為29%、15% 、9% 。2022年至2024年，雙英集團的市場占有率分別只有4.00%、4.04%和3.81%，處于較低水平。

雙英集團總部位于柳州、重慶，業務拓展難破地域局限。報告期各期，公司在廣西及重慶地區的市場占有率合計分別可以達到18.84% 、25.33%和22.51% 。

柳州是螺螄粉的發源地，也是上汽通用五菱的總部。行走在這片土地上，總能在公路上看到五花八門的五菱汽車，尤其是mini車型，柳州人民親切的稱之為“剁椒魚頭 ”。

設立于柳州的雙英集團與五菱汽車的業務往來相當緊密。2008年，雙英集團“打入”上汽通用五菱的座椅體系，2006年成為五菱的第一大供應商。

2022年至2024年，上汽通用五菱的整車銷量分別為160.00萬輛、140.31萬輛和134.01萬輛，其中雙英集團對應座椅總成的銷量分別為80.60萬套、82.04萬套和75.82萬套，占比分別為50.37% 、58.48%和56.58%。隨著上汽通用五菱整車銷量減少，公司2024年座椅總成銷量也下滑明顯。

報告期各期，雙英集團來自上汽集團（同一控制下客戶合并）收入占各期收入的比例分別為61.97%、55.38%、47.98% 。

盡管雙英集團努力拓展長安汽車、重慶跨越、吉利汽車、長城汽車、比亞迪、賽力斯等客戶，然而，近半數的收入占比仍表明對上汽集團存在較高依賴。倘若上汽通用五菱銷售不佳，或與雙英集團終止合作，將對公司產生較大影響。

應收款項占收入比重過半，流動資金吃緊

汽車產業鏈中，由于整車廠的強勢地位，常采用票據和電子債權憑證以及分期付款等方式支付，如比亞迪的“迪鏈”、長城汽車推出的“長城鏈”等電子債權憑證。因此，供應商從完成產品交付到最終回款，需要承擔數月甚至一年的資金墊付壓力，導致流動資金被大量占用。

2022年至2024年，雙英集團近半數收入以應收款項形式存在。應收款項賬面余額（應收賬款、應收票據、應收款項融資）分別為10.30億元、11.27億元和12.48億元，占各期營業收入的比重分別達到了50.23%、51.13%和48.36% 。

公司在產業鏈中相對弱勢。其中，應收賬款賬面余額分別為4.89億元、7.13億元和7.77億元，占營業收入的比重分別為23.83%、32.34%和30.13%。2024年，繼峰股份應收賬款占營業收入的比重為21.60% 。

2023年，公司應收賬款周轉率為3.67 ，低于同行業可比公司繼峰股份、天成自控（603085.SH）、新泉股份（603179.SH）、常熟汽飾（603035.SH）平均值4.15，且遠低于繼峰股份6.79的周轉率。

上汽集團是公司第一大應收賬款客戶，2022年及2023年均有40%以上的應收賬款來自上汽集團，但該比例在2024年下降至24.28%。長安汽車位列第二、其次是吉利。

界面新聞注意到，2024年比亞迪突然出現成為公司第四大應收賬款客戶，對應金額為8298.27萬元，占應收賬款總額的比例為10.68% 。

近年來眾多造車新勢力涌入新能源車領域，后因行業發展進入深水區競爭加劇，威馬等車企因資金、技術等問題陷入困境，走向倒閉或破產重組。

雙英集團曾經的大客戶北汽銀翔2018年因經營困境破產重整。公司作為供應商深受其累，截至2024年，公司仍存在3565.81萬元應收賬款預計無法收回。此外，公司還踩雷合眾新能源，2024年雙英集團在合作中面臨416.90萬元應收賬款預計無法回收。

2022年至2024年，公司預計無法收回的應收賬款分別為3621.75萬元、3656.39萬元和4241.72萬元。

不僅如此，報告期公司還有相當比例的應收賬款處于信用期外，2022年至2024年金額分別為4953.28萬元、4077.31萬元和6060.00萬元，占全部應收賬款的比例分別為10.14%、5.72%和7.08% 。相較之下，行業龍頭繼峰股份（603997.SH）2024年信用期外應收賬款占比為4.27%。