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　　首批26只新型浮動費率基金中有16只今日開啟發行，包括匯添富、廣發、平安、南方、宏利、銀華、博時、易方達、中歐、交銀施羅德、東方紅、富國、嘉實、天弘、華安以及華夏等16家基金公司率先出戰。

　　對于投資者而言，即日起，可以通過銀行、券商以及互聯網平臺認購相關產品。作為公募改革方案落地的首批創新產品，26只浮動費率基金從上報到獲批僅間隔一周，獲批到發行，間隔被極限壓縮至一個交易日，按照此前披露的發行節奏，首批產品將于5月底前啟動募集發行，6月底前基本完成募集。

　　今天發行首日戰況會如何？讓我們拭目以待。在此之前，先來前瞻一下浮動費率基金的特點、賣點，以及籌備情況。

　　一是發行節奏如何安排？

　　“有人要卷，有人表示節后再說。 ”基金公司的發行布局有所不同。

　　從此前多家基金公司和銷售機構的表態來看，首批浮動費率基金推出的目的在于引導投資者長期投資，助力投資者獲得更好的長期投資回報；不會過于看重募集規模，會強化首發重實量的銷售導向，避免“高開低走” ，做好持續營銷，不會過于看重當期募集規模和短期利益。

　　不過分看重首發募集規模并不意味著不在意首發帶來的先發優勢，主動權益大廠們躍躍欲試，從產品、擬任基金經理宣傳，到渠道宣導、投教，都為發行做足了準備。

　　除了銀行、互聯網平臺等傳統渠道，券商投顧也在積極發力，向客戶普及浮動費率基金的相關信息。

　　不過，也有十家基金公司當前尚無發售公告披露，而是將發行重點放在了端午節后，即6月初，有基金公司表示，目前還沒有與托管行確認最終定檔時間。此外，記者從渠道了解到，盡管已有公告，但中歐大盤智選發起式也是擬定端午后開賣。

　　二是浮動費率基金業績基準全披露，滬深300、中證800指數獲最多選擇

　　隨著發售公告的披露，16只浮動費率基金的業績比較基準也出爐。

　　根據此前消息，首批26只浮動費率產品均為全市場選股的基金，業績基準主要對標滬深300 、中證A500、中證500或者中證800等主流寬基指數，并部分參與港股和債券投資。業績比較基準中，A股+港股的股票倉位中樞一般在80%上下，體現了首批產品鮮明的以權益投資為主要投資方向的特點。

　　滬深300、中證800等指數獲得最多的產品選擇，A股權益部分業績比較基準占比在55%至80%之間，港股配置的區間在5%至20%之間，可見基金經理在風格上還是相對均衡穩健。

　　在權益部分選擇滬深300指數為跟蹤標的的有天弘品質價值、富國均衡配置、東方紅核心價值、交銀瑞安、中歐大盤智選、宏利睿智領航、南方瑞享、平安價值優享，相對而言，偏價值風格的基金經理多選擇滬深300指數作為業績基準。

　　華夏瑞享回報、華安競爭優勢、嘉實成長共贏、博時卓睿成長、銀華成長智選、廣發價值穩進和匯添富均衡潛力優選則選擇了相對中盤風格的中證800指數作為權益部分的業績比較基準。此外，易方達成長進取選擇了65%的中證500指數收益率作為業績基準的一部分。

　　各家沿著監管思路，A股+港股的股票倉位中樞并不高，業績基準的組成部分則相對復雜，以富國均衡配置為例，選取業績基準為：滬深300指數收益率*70%+中債-國債總全價(1-3年)指數收益率*15%+恒生指數收益率(使用估值匯率折算)*10%+銀行人民幣活期存款利率(稅后)*5%，高中低波產品均有涉及。

　　嘉實基金產品總監張之指出，業績比較基準將在未來的新產品模式和體系中充分發揮 “尺”和“錨 ”的強約束作用，它將不僅廣泛地應用于產品定位的表征，方便投資者了解產品定位、匹配投資需求，還將對投資運作起著更強的引導和約束作用。

　　“業績基準的選擇將成為基金公司對未來市場核心機遇的判定和表達，以嘉實成長共贏混合型基金為例，我們在決策產品布局時，先通過研究未來的投資機遇、產業趨勢、市場風格選定基準，再根據基準在嘉實基金平臺上篩選能力圈匹配、實戰經驗豐富的基金經理”。張之介紹，嘉實成長共贏混合型基金的業績基準為中證800成長指數收益率×70%+恒生指數收益率×10%+中債綜合財富指數收益率×20%。

　　具體而言，中證 800 成長指數（H30355）從中證 800 指數樣本中，選取成長因子得分最高的150只證券作為指數樣本，并采用成長因子得分調整后的自由流通市值加權，反映中證800 指數樣本中具有成長特征的上市公司證券的整體表現。這也意味著投資組合未來的投資風格偏成長，適合追求更高彈性、一定風險承受能力的投資者。

　　值得注意的是，當前浮動費率基金是從全市場選股產品入手探索新模式，管理人和基金經理更有信心，后續將在積累運營經驗的基礎上，也會積極探索對標主題風格類指數的新型產品。

　　三是恒生電子、金證股份系統支持妥當

　　相比此前浮動費率的設置，新型浮動費率基金的管理費收取方式將更為精細化，有望按照每個投資者、每筆基金份額的持有時間、持有期間的年化收益率來分檔收取管理費。具體來說，投資者“千人千面”甚至不同買點的回報收益決定管理費率。

　　這對底層系統支持提出更高的要求，5月27日，金證股份發文表示，已完成相關業務系統升級，為改革落地提供堅實的技術保障。

　　金證股份表示，為支持浮動管理費機制的落地實施，公司對相關系統進行了全面升級改造。具體表現在兩個方面：

　　一是在注冊登記系統方面，實現了動態費率配置、自動計算觸發、差異化費率處理等核心功能。

　　例如，系統可根據合同約定自動監測累計收益，當達到“年化收益>5%”等觸發條件時，無縫切換管理費率。同時支持多級費用拆分和自動化分賬，確保費用計算的精確性和資金劃付的及時性。系統還內置了“回撥機制 ”的自動化執行功能，當業績下滑時可自動觸發費用返還流程。

　　二是在估值核算系統方面的改造方面，重點包括：支持基于超額收益、相對基準表現等條件的實時費用計算；兼容階梯費率、對稱浮動等多種費率結構；提供歷史數據模擬驗證功能；自動生成符合監管要求的披露報告等。這不僅提高了運營效率，更確保了浮動管理費機制的公平性、透明度和合規性。

　　恒生電子在系統迭代與升級更早一步，在產品獲批前，已經完成相關需求升級。

　　四是新型浮動費率觸發上浮條件嚴格

　　張之表示，按照《推動公募基金高質量發展行動方案》中提及的“探索建立與基金業績表現掛鉤的浮動管理費收取機制”，新型浮動費率基金做了相應的約束設置。

　　以嘉實成長共贏混合為例，其管理費上浮觸發需要滿足兩個條件：一是顯著超越業績比較基準獲得相對收益，二是回報為正賺取絕對收益。值得注意的是，浮動管理費向下和向上的幅度設置非對稱，扣除超額管理費之后的年化收益超額6%以上且絕對收益為正，管理費才能上浮；向下浮動則是跑輸業績比較基準-3%及以上，整體而言向上觸發條件更為嚴格。

　　嘉實基金進一步表示，這種新型浮動管理費模式有四大優勢：

　　首先，通過管理費與投資回報深度綁定增強了基金管理人和投資者的利益共擔，進一步強化利益一致性。

　　其次，新模式通過系統和技術的賦能將管理費收取細化至每位客戶、每筆份額顆粒維度，有助于實現每筆投資回報貼合不同檔位。

　　第三，強調錨定業績比較基準，非對稱浮動機制更側重投資者利益，當收益不及約定水平時管理費大幅向下浮動，當收益表現超出約定水平且收益為正時，管理人才能獲取升檔管理費。

　　第四，開放式運作可靈活申贖，相比此前浮動費率探索中限定持有期的設置，新基金通過管理費機制兼顧流動性管理需求和鼓勵長期持有。

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