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　　近日，聞泰科技（600745.SH）披露了重大資產(chǎn)出售報告書（草案）。該草案顯示，聞泰科技擬以現(xiàn)金交易的方式向立訊精密（002475.SZ）及立訊通訊轉(zhuǎn)讓上市公司下屬的昆明聞訊、黃石智通、昆明智通、深圳聞泰、香港聞泰（含印尼聞泰）的100%股權(quán)以及下屬公司無錫聞泰、無錫聞訊、印度聞泰的業(yè)務(wù)資產(chǎn)包，交易價格為43.89億元。此前的3月20日，聞泰科技曾發(fā)布重大資產(chǎn)出售預案，轉(zhuǎn)讓5家子公司股權(quán)及3家子公司業(yè)務(wù)資產(chǎn)包，其中包括A客戶業(yè)務(wù)。

　　回溯至1月下旬，聞泰科技曾與立訊通訊簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將嘉興永瑞、上海聞泰電子等3家公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給立訊通訊，涉及股權(quán)作價6.16億元、關(guān)聯(lián)債權(quán)10.805億元，總計約17億元。目前，這3家公司的工商登記變更手續(xù)已經(jīng)完成。

　　聞泰科技主營業(yè)務(wù)包括產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)和半導體業(yè)務(wù)兩大業(yè)務(wù)板塊。此次交易完成后，聞泰科技將剝離產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)，聚焦半導體業(yè)務(wù) ，上市公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。這也意味著，半導體業(yè)務(wù)將成為聞泰科技的唯一業(yè)務(wù)。

　　也有半導體行業(yè)人士對《中國經(jīng)營報》記者表示，聞泰科技的轉(zhuǎn)型之路充滿機遇，但也伴隨風險。長期來看，若聞泰科技能在第三代半導體和汽車芯片領(lǐng)域取得突破，其有望成為中國半導體行業(yè)的重要支柱，但公司業(yè)績也可能受行業(yè)周期影響。

　　地緣政治陰影下的巨額虧損

　　產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)是聞泰科技的支柱業(yè)務(wù)。據(jù)聞泰科技披露，公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)2023年和2024年收入分別為443.15億元、584.31億元，占公司營業(yè)收入的72.39%、79.39%。

　　2024年，產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)營收還實現(xiàn)了較高增長，然而，凈利潤卻出現(xiàn)了下滑。聞泰科技今年4月底發(fā)布的2024年年報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入735.98億元，同比增長20.23%，然而，歸屬凈利潤卻大幅下滑至-28.33億元，同比下降339.83%，主要受產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)虧損導致。2024年，聞泰科技產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收584.31億元，但毛利率僅為2.73%。

　　聞泰科技方面坦言，2024年上半年受新項目初期定價較低、原材料價格上漲和人力成本上升等因素影響，業(yè)務(wù)虧損加劇。盡管公司通過降本增效措施在下半年實現(xiàn)了虧損收窄，但12月被美國商務(wù)部列入實體清單后，業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況進一步惡化。

　　2025年3月27日，上海證券交易所針對這份重大資產(chǎn)出售預案發(fā)出了問詢函，核心問題直指該交易的目的與合理性，以及聞泰科技在剝離了主要營收來源后，后續(xù)將如何經(jīng)營。交易所特別關(guān)注到，聞泰科技為何選擇整體剝離產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)，而不是僅僅處理那些受“實體清單”影響最嚴重的特定部分。

　　聞泰科技在回復中解釋，自2024年12月初被列入“實體清單 ”后，公司便開始研究各種應(yīng)對方案，業(yè)務(wù)剝離是選項之一。隨著局勢的演變，尤其是谷歌這些重要客戶的負面反應(yīng)，使得“實體清單”的殺傷力在2024年12月下旬迅速擴大，這讓公司意識到僅通過法律框架優(yōu)化或客戶溝通已難以有效規(guī)避沖擊，從而下定決心啟動業(yè)務(wù)剝離。聞泰科技方面認為，整體出售不僅能避免“實體清單”帶來持續(xù)損失，更是公司主動進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的必要舉措。

　　值得留意的是，在聞泰科技剝離ODM業(yè)務(wù)的關(guān)鍵時刻，公司還發(fā)布了一則人事公告稱，公司董事高巖因個人原因提前離任，高巖此前還是聞泰通訊的CTO（首席技術(shù)官），其推動與小米合作的“紅米 ”系列出貨破億部。

　　聞泰科技披露，將產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)剝離后，將導致公司業(yè)務(wù)品類減少、營業(yè)收入大幅下降。

　　但本次交易將提升上市公司盈利水平，且本次交易完成后，2024年年末的負債總額將下降85.45億元，資產(chǎn)負債率將下降5.95個百分點，公司的償債能力與現(xiàn)金流將增強，為研發(fā)創(chuàng)新、產(chǎn)能升級提供更充分保障。

　　押注半導體機遇幾何？

　　剝離產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)后，聞泰科技的未來發(fā)展將主要依賴于半導體業(yè)務(wù)，這塊業(yè)務(wù)主要是其在2019年年底收購的安世半導體業(yè)務(wù) 。

　　財報顯示，2024年聞泰科技半導體業(yè)務(wù)毛利率高達37.52% ，附加價值較高，但營收僅為147.15億元，營收占比不足兩成的半導體能否撐起公司發(fā)展是個疑問？

　　根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù) ，聞泰科技半導體業(yè)務(wù)2023年位列全球功率分立器件廠商第三名，連續(xù)四年中國市場份額第一。

　　隨著全球?qū)Ω咝孰娏﹄娮悠骷男枨笤鲩L，功率半導體在新能源汽車、AI服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的應(yīng)用前景廣闊。法國市場研究公司Yole預計，到2029年，功率SiC器件市場將達到近100億美元，GaN功率半導體產(chǎn)品市場規(guī)模將提升至24.5億美元，主要由汽車和數(shù)據(jù)中心應(yīng)用推動。

　　聞泰科技管理層預計，2025年第二季度，公司半導體業(yè)務(wù)將實現(xiàn)同比、環(huán)比增長，訂單充足且產(chǎn)能接近滿產(chǎn) 。下半年及后續(xù)增長動能主要源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)趨勢支撐、歐洲庫存周期復蘇以及國產(chǎn)替代進程的加速。

　　然而，聞泰科技的半導體業(yè)務(wù)也面臨著一些挑戰(zhàn)。上述半導體行業(yè)人士對記者表示：“半導體行業(yè)的競爭日益激烈，技術(shù)迭代速度加快，公司需要持續(xù)加大研發(fā)投入以保持領(lǐng)先地位。國際巨頭如英飛凌、意法半導體在高端車規(guī)芯片領(lǐng)域仍占據(jù)60%以上份額，聞泰科技需在80V—1200V功率MOSFET等細分市場突破技術(shù)壁壘。同時，地緣政治因素對聞泰科技業(yè)務(wù)的影響尚未完全消除，特別是在全球供應(yīng)鏈不穩(wěn)定的背景下，公司需要更加靈活地應(yīng)對市場變化。”

　　聞泰科技也在草案中提示了實體清單持續(xù)影響風險、半導體業(yè)務(wù)相關(guān)風險和境外稅務(wù)處罰相關(guān)風險。聞泰科技方面表示，由于印度相對特殊的政府監(jiān)管方式，部分中國投資的企業(yè)在印度當?shù)亟?jīng)營受到合規(guī)性困擾，印度聞泰于2025年1月收到印度財政部所得稅司TIRUPATI中央?yún)^(qū)所得稅助理專員辦公室發(fā)出的通知，要求印度聞泰就2021—2022財年發(fā)生的相關(guān)事項說明原因，印度聞泰正在與主管機關(guān)溝通相關(guān)情況，但可能需要因前述通知提及的違規(guī)行為而繳納罰款，具體罰款金額待主管機關(guān)與印度聞泰溝通后予以確定。

　　聞泰科技提醒，公司半導體板塊子公司未被列入受限主體范圍。截至目前，公司半導體業(yè)務(wù)經(jīng)營未受實體清單實質(zhì)性影響，采購、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營活動均正常進行。鑒于全球地緣政治的復雜性和不確定性，公司將持續(xù)關(guān)注美國相關(guān)部門對實體清單政策變化、執(zhí)行力度以及可能的擴大化影響，并結(jié)合實際情況進行研判。

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