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界面新聞?dòng)浾?| 孫藝真

3月21日晚間，滬深交易所發(fā)布《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)實(shí)施辦法（試行）（2025年修訂）》。

監(jiān)管部門持續(xù)完善保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，引導(dǎo)投行以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向、以可投性為導(dǎo)向執(zhí)業(yè)展業(yè) 。

“新上市公司業(yè)績(jī)變臉市場(chǎng)影響惡劣，嚴(yán)重影響投資者權(quán)益。 ”上交所在修訂說(shuō)明中強(qiáng)調(diào)。滬深交易所表示，完善以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，督促保薦機(jī)構(gòu)提高首次公開發(fā)行股票或存托憑證并上市保薦項(xiàng)目質(zhì)量，以可投性為導(dǎo)向執(zhí)業(yè)展業(yè) 。

滬深交易所此次主要修訂內(nèi)容分為四方面：

一是增設(shè)“業(yè)績(jī)下滑調(diào)整”指標(biāo)，此次修訂在“成長(zhǎng)能力”指標(biāo)中增設(shè)“業(yè)績(jī)下滑調(diào)整 ”子指標(biāo)。該子指標(biāo)為扣分指標(biāo) ，上市公司營(yíng)業(yè)收入或扣非歸母凈利潤(rùn)同比下滑超過(guò)50%的，該公司當(dāng)年上市公司質(zhì)量部分得分扣5分。

二是調(diào)整部分指標(biāo)賦值方式，例如，將“現(xiàn)金分紅比例”指標(biāo)調(diào)整為按分紅比例在同行業(yè)可比公司中的排名賦值，提高指標(biāo)得分區(qū)分度。

三是優(yōu)化評(píng)價(jià)結(jié)果為A類的條件，增加“評(píng)價(jià)結(jié)果為A類的保薦機(jī)構(gòu)，原則上評(píng)價(jià)年度納入上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)范圍的保薦上市項(xiàng)目數(shù)量不低于3家”的規(guī)定，以增加保薦上市的公司數(shù)量，客觀衡量保薦機(jī)構(gòu)整體執(zhí)業(yè)情況。

四是完善評(píng)價(jià)結(jié)果運(yùn)用，刪除“保薦機(jī)構(gòu)連續(xù)3次評(píng)價(jià)結(jié)果為A類的，原則上不開展非問(wèn)題導(dǎo)向類現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo) ”的規(guī)定，以建立中介機(jī)構(gòu)常態(tài)化滾動(dòng)式現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制。

“從展業(yè)情況來(lái)看，項(xiàng)目被被檢查、督導(dǎo)的概率大增，而且有常態(tài)化趨勢(shì)。”有受訪投行人士表示，“總體來(lái)說(shuō)，修訂體現(xiàn)了監(jiān)管對(duì)發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)的治理和內(nèi)控保持高度關(guān)注，倒逼保薦機(jī)構(gòu)回歸專業(yè)性和獨(dú)立性，從嚴(yán)監(jiān)管企業(yè)發(fā)行上市活動(dòng)，壓緊壓實(shí)發(fā)行監(jiān)管全鏈條各方責(zé)任，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。另外，評(píng)價(jià)體系通過(guò)新增“業(yè)績(jī)下滑調(diào)整”扣分量化指標(biāo)，能夠動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)保薦機(jī)構(gòu)表現(xiàn)。”

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受界面新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，此次修訂是資本市場(chǎng)從“融資市 ”向“投資市”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一環(huán) ，通過(guò)制度約束引導(dǎo)上市公司和中介機(jī)構(gòu)回歸價(jià)值創(chuàng)造本源，最終實(shí)現(xiàn)投資者、企業(yè)、市場(chǎng)的三方共贏。對(duì)市場(chǎng)的利好影響則體現(xiàn)在上市公司質(zhì)量提升，減少“帶病上市”現(xiàn)象，增強(qiáng)投資者信心；優(yōu)化資源配置，推動(dòng)資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)；強(qiáng)化市場(chǎng)約束，提升市場(chǎng)透明度和公信力，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

“評(píng)價(jià)機(jī)制細(xì)化也能夠促進(jìn)投行加強(qiáng)行業(yè)研究、估值定價(jià)及投資者溝通能力。投行需建立更嚴(yán)格的內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)真實(shí)性、合規(guī)性進(jìn)行嚴(yán)格的前置審查，避免因上市后業(yè)績(jī)問(wèn)題等情況導(dǎo)致評(píng)價(jià)扣分。 ”上述業(yè)內(nèi)人士指出。

事實(shí)上，近年來(lái)，監(jiān)管部門、中證協(xié)對(duì)券商投行相關(guān)評(píng)價(jià)體系已進(jìn)行過(guò)多次修訂完善，評(píng)價(jià)體系不斷完善并引入上市后業(yè)績(jī)變臉率、項(xiàng)目撤否率等動(dòng)態(tài)指標(biāo) ，推動(dòng)投行進(jìn)一步壓實(shí)“看門人”責(zé)任，強(qiáng)化源頭治理。

具體來(lái)看，滬深交易所自2023年7月聯(lián)合發(fā)布《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)實(shí)施辦法（試行）》以來(lái) ，已完成2023年度、2024年度兩次試評(píng)價(jià)；去年8月，中證協(xié)完善投行負(fù)面評(píng)價(jià)公示機(jī)制，要求各保薦機(jī)構(gòu)報(bào)送滬深北交易所各板塊實(shí)施注冊(cè)制以來(lái)的具體保薦撤否項(xiàng)目及基本信息；去年9月，中證協(xié)再度出手修訂了《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法》并向行業(yè)征求意見，并新增“新股估值定價(jià)能力”專項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。

從最新評(píng)價(jià)結(jié)果來(lái)看，根據(jù)中證協(xié)最新公布的2024年券商投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果，96家券商中，11家券商投行業(yè)務(wù)獲評(píng)A類、B類66家、C類19家；而根據(jù)上交所去年末向保薦機(jī)構(gòu)發(fā)布的發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)，2023年度保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)中，6家保薦機(jī)構(gòu)劃分為A類、20家保薦機(jī)構(gòu)劃分為B類、8家保薦機(jī)構(gòu)劃分為C類，其余69家保薦機(jī)構(gòu)因相關(guān)年度無(wú)保薦上市公司或者無(wú)進(jìn)入審核注冊(cè)環(huán)節(jié)的首發(fā)項(xiàng)目劃分為N類。

田利輝表示，投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法不斷完善，對(duì)券商投行有壓實(shí)責(zé)任、引導(dǎo)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、提升專業(yè)能力和加劇競(jìng)爭(zhēng)分化四大影響。“明確扣分標(biāo)準(zhǔn) ，促使券商投行更加注重項(xiàng)目質(zhì)量和合規(guī)性，避免因項(xiàng)目問(wèn)題被處罰；新增專項(xiàng)指標(biāo)，引導(dǎo)投行聚焦國(guó)家戰(zhàn)略和科技創(chuàng)新，推動(dòng)業(yè)務(wù)向高質(zhì)量方向發(fā)展；強(qiáng)化新股定價(jià)等能力要求，促使投行提升專業(yè)水平，減少新股破發(fā)等現(xiàn)象；評(píng)價(jià)結(jié)果與分類評(píng)價(jià)掛鉤，促使券商投行提升綜合能力，推動(dòng)行業(yè)優(yōu)勝劣汰。 ”他指出 。

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